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    制造業利潤回升拉動工業企業盈利改善 

    制造業利潤回升拉動工業企業盈利改善

    ■唐建偉 劉學

    2019年7月份,全國規模以上工業企業利潤總額同比增長2.6%,比6月份上升5.7個百分點;1—7月份累計利潤同比-1.7%,降幅比1—6月份收窄0.7個百分點。筆者根據數據判斷:工業企業盈利狀況有所改善,出現低位反彈,但回升的幅度有限,能否持續存在不確定性。

    終端消費品和部分中游生產制造領域利潤增速回升明顯。7月份工業企業利潤增速由負轉正,在41個工業大類行業中,29個行業利潤總額同比增加,12個行業減少。消費品、裝備制造、電器機械、石化、汽車等行業利潤增速回升較為明顯,這些行業主要集中于終端消費需求和中游生產制造領域,拉動了工業企業利潤增長加快。其中7月份電氣機械行業、消費品制造業利潤增速分別為30.8%、10%,增速分別加快26.6個百分點、6.1個百分點,達兩位數增長。石油加工行業、汽車制造業利潤依然負增長,增速分別為-28.1%、-9.2%,但是降幅收窄;ば袠I利潤增速由負轉正,7月份增長3.2%,比6月份上升17.9個百分點。部分行業利潤增速大幅回升跟去年同期低基數有關。

    減稅降費和定向支持政策顯效,近期工業生產有所加快。二季度以來減稅降費政策全面落地,上半年累計新增減稅降費1.17萬億元,對緩解企業成本壓力起到積極作用。針對民營企業和小微企業的定向支持政策顯效,7月份私營企業利潤同比增長11.4%,增速比6月份提高9.7個百分點。普惠金融定向降準緩解企業融資成本,工業企業財務費用和利息費用支出減少,其中1-7月份財務費用增速同比為-1%。近兩年每百元營業收入中的成本有所下降,7月份為84.38元,而兩年前在86元以上。營業收入增速和營業收入利潤率雙雙回升,結合8月份以來高頻數據顯示工業生產有所回暖,表明短期經濟緩中趨穩,經濟放緩壓力得到一定緩解。

    低基數效應及政策支持可能帶動下半年工業利潤增速繼續回升。盡管7月份工業企業利潤改善,但回升幅度不大,1-7月份工業企業利潤累計同比仍然是負增長。難以確定企業經營狀況明顯轉好,企業利潤改善是否具備可持續性仍待觀察。當前內外需求走弱壓力較大,全球性經濟放緩和保護主義影響我國外需,投資增長放緩影響內需,對未來工業運行帶來影響。工業產品價格持續下降,供需結構性問題仍然存在,7月份PPI跌至負增長,導致未來工業企業利潤仍然存在波動性。由于去年三季度之后工業企業利潤增速持續下降,將對今年未來幾個月形成低基數。支持實體經濟的政策措施持續出臺,重點對制造業和中小企業的支持力度加大。因此,下半年工業利潤增速可能繼續回升。

    宏觀政策仍需加大逆周期調節,重點在于擴大有效內需。財政政策穩增長作用需要進一步顯效。一方面,今年超過23萬億元的財政支出需要用到刀刃上,要提升財政資金使用效率;另一方面,繼續推進減稅降費工作,促進企業生產、需求和預期改善。貨幣政策要保持流動性合理充裕,加大針對小微企業的定向支持力度。LPR改革加快利率市場化,最終要切實降低實體經濟特別是制造業的融資成本。

    (唐建偉系交通銀行(601328)金融研究中心首席研究員、劉學智系交通銀行金融研究中心高級研究員)

     

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